本文摘要：8月下旬以来，铜价经常出现典型的整理行情。

8月下旬以来，铜价经常出现典型的整理行情。美联储加息预期、中国房地产情况和“十三五”规划是影响铜价中长期运营的关键因素。未来几个月，铜价依旧缺少走进趋势性行情的动力，在37000—41000元/吨区间运营是大概率事件。

中国房地产市场衰退基础薄弱今年2月以来，中国房地产销售面积增长速度持续上升，这让投资者普遍认为房地产市场早已企稳。但是，9月现房与期房销售面积增长速度经常出现分化，期房销售面积增长速度从8 月的7.4%回升至7.1%，现房销售面积增长速度从8月6.5%上升至8.7%，这解释购房者对房价预期早已改以慎重，且房地产开发商开始加快去库存。购房者只有在看涨房价时，才更加不愿出售期房。

更加最重要的是，虽然销售面积增长速度较难，但是新开工面积增长速度依旧为-12.6%，且1—10月40个大中城市土地购买面积总计同比快速增长-24.38%。整体上，中国房地产市场衰退基础不牢，对形势不应过度悲观。

“十三五”规划托底经济增长速度习近平总书记关于《中共中央关于制订国民经济和社会发展第十三个五年规划的建议》的解释认为，未来五年经济增长速度的上限为6.5%，这意味著经济增长速度政策底早已清晰。未来几个月中国政府大位快速增长的力度将更进一步增大，基建投资将冲刺。该表态有助平稳投资者对中国经济的预期，增大乐观情绪对铜价的负面影响。

此外，铜价早已跌到至成本区域，4800美元/吨具备很强的成本承托。但我们也要看见，“十三五”规划的核心在于创意，在于结构性提高，大规模性刺激政策会发售，这意味著铜市场需求提高空间受限，铜价难现牛市。小结美联储加息预期对投资者情绪影响受限。中国房地产市场衰退基础薄弱，政府高层回应货币政策仍然大水漫灌，“十三五”规划核心在于结构提高与质量提高，这些都会容许铜价下行空间。

6.5%增长速度上限平稳了市场预期，成本承托容许上行空间。因此，未来几个月，铜价依旧在熊市末期中游走。

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